TT : Un coup dur pour les entreprises chinoises cotées aux États-Unis et le nouveau visage mondial de TikTok – Report Door

Récemment, Marc Andreessen, associé chez Andreessen Horowitz, l’un des plus grands fonds de capital-risque, a appelé le monde entier à commencer à construire. Construire dans le sens le plus large: des nouvelles villes et industries aux nouveaux programmes éducatifs qui permettront à des millions d’étudier à Harvard, ou dans les institutions d’apprentissage de leur choix.

Selon Marc, la cause des conséquences catastrophiques de la propagation de COVID-19, d’une part, est le manque d’imagination: nous ne pouvions tout simplement pas prévoir une telle chose, ni comment les gouvernements du monde entier réagiraient. D’un autre côté, le fait que nous n’ayons pas agi de manière proactive, c’est parce que nous avons vécu et fait des affaires par inertie, ce qui nous a fait perdre la capacité de construire et de créer des choses vraiment nouvelles.

«Il est temps pour les investissements agressifs à fond, sans excuse et sans compromis dans de nouveaux produits, dans de nouvelles industries, dans de nouvelles usines, dans la nouvelle science, de faire de grands progrès», écrit Marc Andreessen.

Et je suis totalement d’accord, mais je m’inquiète de ce que les investissements en capital-risque se sont transformés au cours des dernières années et si l’industrie peut se secouer suffisamment pour se rappeler que “financer l’avenir” est l’objectif principal du capital-risque.

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L’appétit pour le risque a chuté

L’automne dernier, je me suis surpris à penser que je ne voyais plus de différence significative entre les stratégies d’investissement des meilleurs fonds de capital-risque et les fonds de capital-investissement. Les investisseurs en capital-risque qui gèrent de grosses sommes d’argent pour des raisons évidentes préfèrent des sociétés de plus en plus matures avec des modèles commerciaux établis, et choisissent souvent d’apporter une contribution ronde à des sociétés de portefeuille déjà éprouvées. La crise n’a fait que renforcer cette tendance.

Les grandes sociétés de capital-risque lèvent des fonds de plusieurs milliards de dollars. Il est difficile d’augmenter ce montant de financement sans attirer l’argent d’investisseurs institutionnels conservateurs. Lorsque vous avez des fonds de sociétés ou de retraite parmi les LP, le désir de prendre des risques et de gagner plus est remplacé par la peur de perdre. Le TRI moyen du portefeuille est déjà plus que suffisant, et il est physiquement impossible de distribuer des milliards de dollars aux startups en démarrage avec des chèques de 1 à 5 millions de dollars chacun.

Mais les investisseurs se tournent vers les fonds de capital-risque pour diversifier leurs portefeuilles, en essayant non seulement de jouer plusieurs rôles de croissance, mais de protéger leur capital contre la volatilité à court terme du marché. Aujourd’hui, les actifs des grandes sociétés de capital-risque souffrent de la situation de crise actuelle – coronavirus, pétrole, rhétorique politique – pas moins, et parfois plus, que les investissements dans des sociétés cotées traditionnelles. Dans de nombreux cas, les investissements des principaux fonds de capital-risque ne diffèrent pas du profil de risque des investissements en capital-investissement et, dans une certaine mesure, même en bourse.

N’oubliez pas votre nom

Dans le mot «aventure», les Européens entendent souvent «aventure» en français ou «aventure» en anglais, et pour certains, le mot «aventure» en matière d’affaires peut avoir une connotation négative. Je préfère la perception américaine du risque, qui est que lorsque vous trouvez quelque chose de nouveau et d’excitant, eh bien – si cela ne bouleverse pas le monde avec une perturbation positive, cela aura certainement un impact! Tesla, auquel personne ne croyait, sauf un petit groupe d’investisseurs, a ouvert un tout nouveau marché pour les batteries, les voitures électriques, les murs d’alimentation des batteries domestiques et plus encore. Tesla a grimpé en flèche et alors que l’on se demande si Musk vole parfois trop près du Soleil, il est clair qu’il n’a pas encore fini de changer fondamentalement l’industrie.

C’est d’ailleurs ce dont Andreessen a parlé. À titre de comparaison, plus tôt cette année, j’étais à une conférence. Il y avait une question de la scène: «Qui est le vrai VC ici? Je pense que les vrais VC devraient investir dans une banque de paiement mobile de détail. » La salle éclata de rire. Il est clair que pour un fonds de capital-risque, la b2c-neobank n’est plus une innovation à moins qu’elle ne soit en Amérique latine ou en Afrique, où il y a encore beaucoup d’incertitude, et il est possible de changer quelque chose de fondamental pour les habitants de ces régions. . En général, investir dans ce type de banque en Occident est désormais la tâche des investisseurs stratégiques et des fonds de private equity.

Cependant, la réaction de la salle n’est pas en corrélation avec ce qui se passe réellement aujourd’hui. Les gros titres des médias de risque sont dominés par Revolut, N26 et Monzo avec des milliards de dollars en valeur. Nous voyons de moins en moins de nouvelles qu’un grand fonds a investi dans une startup du Round A, lorsqu’une entreprise vient de commencer une entrée à part entière sur le marché.

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Le bon moment et le bon endroit

Venture est principalement un investissement dans les premiers stades, avec un cycle de 7-10 ans. Un ralentissement économique temporaire, même s’il se prolonge pendant un ou deux ans, n’affecte pas sérieusement les investissements d’une société de capital, qui vise principalement à changer l’avenir.

Nous constatons maintenant que le volume des investissements au premier trimestre 2020, selon CB Insights, est tombé à 28 milliards de dollars (-7% par rapport à l’année précédente), et le nombre de transactions a diminué de 16% à 552. Si l’on compare qu’avec le quatrième trimestre 2019, les chiffres peuvent être décourageants: -30% en termes d’investissement et -25% en nombre de transactions. Cependant, nous devons nous rappeler qu’à la fin de l’année, tous les accords précédemment conclus sont conclus, de sorte que le quatrième trimestre est toujours le plus réussi et est suivi d’un tirage.

J’ai parlé avec de nombreux investisseurs: les investissements en capital-risque ne s’arrêtent pas, quoi qu’il arrive. En Europe, 86% des investisseurs envisagent de nouveaux projets. Aux États-Unis, c’est une histoire similaire, même si vous changez votre point de vue et regardez du point de vue des startups: seulement 15% des fondateurs se plaignent que les investisseurs ont cessé de leur répondre; mais près de 42% ont remarqué que les réponses écrites étaient devenues beaucoup plus longues. Cela signifie que les fonds peuvent consacrer plus de temps à chaque startup et leur donner des conseils meilleurs et plus réfléchis.

Comme l’a noté Richard Gendal Brown, directeur technique du consortium R3 blockchain, la pandémie de coronavirus a montré que l’impossible est non seulement possible, mais devient rapidement monnaie courante. Les hôpitaux se construisent dans quelques semaines, les meilleures universités deviennent le segment de l’enseignement en ligne qui connaît la croissance la plus rapide, les médecins et les patients surmontent la méfiance à l’égard de la télémédecine, l’impression 3D est utilisée pour produire des appareils de ventilation pulmonaire et les films Universal Pictures sont présentés en avant-première sur des plateformes de streaming. Il y a six mois, ce serait inimaginable!

Aujourd’hui, ce sont de nouvelles tendances qui d’une manière ou d’une autre nous resteront longtemps. C’est le bon moment pour les LPs de soutenir les VCs en phase de démarrage et les fonds de capital-risque pour faire des investissements plus audacieux, et plus encore. Dans les infrastructures, la logistique, les soins médicaux et la finance qui sont encore dominés par les anciens acteurs qui ont réellement besoin d’une percée, compte tenu notamment des réalités de l’ère post-COVID.

Aussi insignifiante que cela puisse paraître, une crise est le véritable moment des opportunités. Il est temps que les investisseurs en capital-risque reprennent leurs esprits, ressentent à nouveau l’appétit pour le risque afin d’investir et de construire l’avenir avec les fondateurs. La prochaine fois que vous déciderez d’investir dans un fonds en tant que LP ou de soutenir une startup en tant que VC, pensez aux fondations que vous posez. Les rendements réels ne sont possibles que si vous investissez dans le changement réel et fondamental et non dans une entreprise établie de plusieurs milliards de dollars, qui n’a tout simplement pas les bonnes mesures financières pour une introduction en bourse appropriée.

Alan Vaksman est président et cofondateur de Digital Horizon, un créateur de capital-risque et de capital-risque à un stade précoce, et directeur de YesGrowth, une plateforme de prêts aux entreprises basée au Royaume-Uni pour les PME.

C’était: Un coup dur pour les entreprises chinoises cotées aux États-Unis et le nouveau visage mondial de TikTok – Report Door

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2020-05-25 01:51:38

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